CAPITOLO PRIMO LA DISTRIBUZIONE DELL’UTILE DI BILANCIO 1. Finalità, limiti dell’indagine e metodo di ricerca . . . . . . . . . . . . . . 1 2. L’utile di bilancio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 3. L’utile distribuibile . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 3.1. Il reale conseguimento dell’utile. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 3.2. (Segue) Il reale conseguimento dell’utile infragruppo . . . . . . . 9 3.3. (Segue) Il metodo del patrimonio netto nella valutazione delle partecipazioni. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14 3.4. (Segue) Utili intercompany e riflessi sul bilancio. Il fondo rischi per i vantaggi (non compensati) ottenuti dalla capogruppo . . . 18 3.5. L’utile risultante dal bilancio regolarmente approvato . . . . . . 21 3.6. Il divieto di distribuire utili in presenza di perdite del capitale sociale: il balance sheet test . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25 3.7. (Segue). La perdita non economica del capitale sociale: il legame tra l’art. 2343, quarto comma, e l’art. 2433, terzo comma, c.c . 28 3.8. La distribuzione di utili in presenza di perdite che non intaccano il capitale sociale. Critica alla tesi dell’automatica copertura delle perdite dell’esercizio. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32 3.9. Le perdite maturate dopo la chiusura dell’esercizio e prima dell’approvazione del bilancio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35 3.10. Ulteriori limiti alla distribuzione dell’utile nella società di capitali (con scopo lucrativo) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37 4. La delibera di distribuzione dell’utile . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40 4.1. Il diritto al dividendo e la perdurante politica di autofinanziamento dell’assemblea: la posizione del socio di minoranza. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40 4.2. (Segue) La corporate governance e la perdurante politica di auto-finanziamento: la competenza in materia di distribuzione di utili (problematiche di agency) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47 4.3. La posizione del titolare di diritti particolari sull’utile: la configurazione di un diritto al dividendo e gli strumenti di tutela in caso di mancata distribuzione . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50 4.4. Patti sociali in materia di distribuzione dell’utile: ammissibilità della clausola statutaria di deroga all’art. 2433 c.c., anche in mancanza di un diritto particolare sull’utile . . . . . . . . . . . . 52 4.5. Le riserve di utili “targate”. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55 CAPITOLO SECONDO LA SOSTENIBILITÀ FINANZIARIA DELLA DISTRIBUZIONE DELL’UTILE E DELLE RISERVE 1. Premesse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63 2. L’attenzione ai profili finanziari nel diritto societario . . . . . . . . . . . 66 3. Il dovere di pianificazione finanziaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 68 4. L’adeguatezza dell’“assetto finanziario” e l’informativa di carattere finanziario. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73 4.1. Gli indicatori finanziari. Il corretto finanziamento dell’impresa: il rapporto tra indebitamento e patrimonio netto . . . . . . . . . . 75 4.2. Gli indicatori finanziari. L’equilibrio finanziario (il rendiconto finanziario) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 77 5. La sostenibilità finanziaria della delibera di distribuzione . . . . . . . . 81 6. La competenza dell’assemblea in materia di distribuzione dell’utile . . 83 7. I doveri (e i poteri) degli amministratori in caso di insostenibilità finanziaria della distribuzione . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 85 7.1. Il dovere di informare l’assemblea . . . . . . . . . . . . . . . . . . 87 7.2. (Segue) Il dovere di ri-convocare l’assemblea. . . . . . . . . . . . 90 7.3. Il potere/dovere di non dare esecuzione alla delibera di distribuzione . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 91 7.4. (Segue) Ulteriori argomentazioni a sostegno della tesi dell’impossibilità di dare esecuzione alla delibera di distribuzione finanziariamente insostenibile . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 96 7.5. Il potere/dovere di impugnare la delibera di distribuzione . . . . 100 8. La responsabilità degli amministratori verso i creditori sociali: i rimedi a tutela dei creditori nella s.p.a . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 102 8.1. (Segue) ... nella s.r.l . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 105 9. La responsabilità deliberativa del socio (informato). . . . . . . . . . . . 108 9.1. Il quotista (art. 2476, settimo comma, c.c.) . . . . . . . . . . . . 108 9.2. L’azionista . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113 10. L’insostenibilità finanziaria della distribuzione “imposta” dallo statuto. 116 CAPITOLO TERZO LA DISTRIBUZIONE DELL’UTILE E DELLE RISERVE NEL CORSO DELL’ESERCIZIO 1. La fattispecie e l’ammissibilità della distribuzione in corso d’anno . . . 119 2. Gli acconti sui dividendi: fattispecie e disciplina. . . . . . . . . . . . . . 122 2.1. L’irripetibilità degli acconti dividendo: una regola senza eccezioni. Approfondimento della tesi che fa gravare l’acconto sulle riserve “disponibili” in caso di incapienza del risultato dell’esercizio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 127 2.2. Le analogie con le distribuzioni in corso d’anno: necessità di cautele . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131 3. La competenza . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 134 4. Il potere di iniziativa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 135 5. Il ruolo del consiglio di amministrazione: la necessità di verifica della situazione patrimoniale attuale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 136 6. Il ruolo degli organi di controllo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 142 7. Una differente fattispecie: gli eventi verificatisi dopo la delibera di distribuzione e prima del pagamento del dividendo . . . . . . . . . . . . 144 7.1. La perdita (sopravvenuta) del capitale sociale . . . . . . . . . . . 144 7.2. La sopravvenuta insostenibilità finanziaria della delibera (Rinvio) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 149 CAPITOLO QUARTO LE OPERAZIONI DI MERGER LEVERAGED CASH OUT (M.L.C.O.) 1. La fattispecie: il problema dell’emersione (e della distribuzione) dei plusvalori nell’ambito delle operazioni straordinarie tra soggetti “under common control” . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 151 1.1. ... nell’ambito dei principi contabili internazionali. . . . . . . . . 154 1.2. ... nell’ambito dei principi contabili nazionali . . . . . . . . . . . 157 2. I profili patrimoniali del m.l.c.o.: il (falso) problema dell’elusione degli artt. 2433 e 2433 bis c.c. e dell’indebita restituzione dei conferimenti in violazione dell’art. 2445 c.c. Il trattamento del disavanzo di fusione ... 159 2.1. (Segue). Considerazioni su una lettura del m.l.c.o. alla luce della clausola tributaria di abuso del diritto . . . . . . . . . . . . . . . . 165 3. I profili finanziari del m.l.c.o.: l’applicabilità dell’art. 2501 bis c.c . . . 167 Bibliografia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 169